ИИ-аналитик отчётности. Загрузите отчёт компании (МСФО или РСБУ, PDF) — ИИ прочитает его за вас, посчитает коэффициенты по методологиям АКРА и Эксперт РА и объяснит человеческим языком: насколько бизнес устойчив и где риск. Методология Екатерины Кутняк.
Экспортёр фосфорных удобрений высшего кредитного качества (AAA). Нагрузка низкая — чистый долг 1,6× EBITDA на конец 2025 и ~1,8× по LTM, покрытие процентов очень сильное (EBITDA перекрывает проценты в 5–8 раз), EBITDA-маржа высокая (~35% за 2025), капитал — 38% активов, ROE под 48%. Нюанс — не в балансе, а в цикле и выплатах: в 1П2026 цены на удобрения просели, прибыль и маржа сжались, а короткие обязательства превышают оборотные активы (Current 0,81). Отсюда зелёно-жёлтый светофор.
Владелец: ПАО «ФосАгро». Рейтинг AAA(RU) АКРА и ruAAA Эксперт РА — высшая надёжность. Отчётность — консолидированная МСФО за 2025 (аудирована) и промежуточная за 1П2026. Значительная часть долга в валюте (USD ≈130 млрд, CNY ≈108 млрд). Все суммы — млн ₽.
РАЗБОР ИИ · голос Екатерины
Определил тип компании: КОРПОРАТ (химия — производство и экспорт фосфорных удобрений). Считаем по ND/EBITDA и покрытию процентов. Специфика — валютная выручка и валютный долг (курсовой фактор), высокая маржа и сильный операционный поток, но выраженная цикличность цен на удобрения и щедрая дивидендная политика.
Выручка за 2025 — 573,6 млрд ₽ (+13% к 2024), по LTM ~556 млрд. Один из крупнейших в мире производителей фосфорных удобрений с собственной сырьевой базой (апатит). Экспорт по всему миру, выручка преимущественно валютная.
2025 год был сильным: чистая прибыль 114,2 млрд ₽ (+35%), EBITDA 199,4 млрд. Но в 1П2026 цикл развернулся: выручка −6% г/г (281,4 против 298,6 млрд), операционная прибыль −49%, чистая −75% (18,7 против 75,5 млрд — правда, база 1П2025 была раздута крупным курсовым доходом). Цены на удобрения — ключевой драйвер, и они снизились.
EBITDA-маржа за 2025 — 34,8%, в 1П2026 сжалась к ~22% под ценами. Чистая маржа 2025 — 19,9%, ROE — под 48%. Даже в слабом полугодии бизнес прибылен и генерирует поток. Для AAA это очень крепкая рентабельность.
Чистый долг / EBITDA — 1,6× на конец 2025, по LTM к 30.06.2026 подрос к ~1,8× (чистый долг ~303 млрд ₽). Долг/капитал снизился с 2,0× до 1,4×. Нагрузка низкая и комфортная; рост к 1,8× — следствие сжатия EBITDA, а не всплеска долга.
EBITDA покрывает проценты в 8,4 раза по 2025 году и ~5,0 раза по 1П2026 — очень уверенный запас. Проценты для ФосАгро не проблема даже в слабом цикле. По покрытию компания выглядит на свой AAA.
Операционный поток сильный (56,4 млрд за 1П2026), FCF положительный (~18 млрд после капзатрат). Но дивидендная политика щедрая: за 2025 выплачено 46,6 млрд ₽. Компания распределяет много, поэтому подушка не накапливается — короткие обязательства превышают оборотные активы (Current 0,81).
Значительная часть долга — в USD и CNY. Это создаёт курсовую волатильность и в прибыли (крупные курсовые в 1П2025 раздули базу сравнения), и в оценке долга. Для экспортёра с валютной выручкой это естественный хедж, но добавляет колебаний в отчётные метрики.
Крепкий AAA-экспортёр: низкая нагрузка (1,6–1,8×), мощное покрытие (5–8×), высокая маржа, сильный поток. Слабые места — не баланс, а цикличность цен на удобрения (прибыль 1П2026 просела) и щедрые дивиденды при Current<1. Вероятность дефолта очень низкая; светофор зелёно-жёлтый из-за цикла и тонкой ликвидной подушки.
✅ Сильное: высшая надёжность AAA; низкая нагрузка 1,6–1,8× EBITDA; мощное покрытие процентов 5–8×; высокая EBITDA-маржа (~35% за 2025); ROE ~48%; сильный операционный поток и положительный FCF; собственная сырьевая база.
⚠️ Нюансы: цикличность цен на удобрения — прибыль 1П2026 −75% г/г, маржа сжалась к ~22%; короткие обязательства превышают оборотные активы (Current 0,81); щедрые дивиденды (46,6 млрд за 2025) не дают копить подушку; валютный долг добавляет курсовой волатильности.
🧭 Общий вывод. Экспортёр высшего качества с низкой нагрузкой, мощным покрытием и высокой маржой. Не зелёный — из-за развернувшегося ценового цикла (прибыль и маржа 1П2026 просели) и тонкой ликвидной подушки при щедрых дивидендах. По балансу вопросов нет; следить за ценами на удобрения и накоплением ликвидности. Вероятность дефолта очень низкая.
Ключевые показатели
За 6 месяцев, млрд ₽. Ценовой цикл развернулся: выручка −6%, операционная прибыль −49%, EBITDA −36%. Проценты стабильны — покрытие остаётся уверенным.
Коэффициенты из отчёта
Скоринговые модели / индикаторы
Скрининг — «посмотреть внимательнее», а не приговор и не индивидуальный PD.
Модели зелёные — низкая нагрузка, высокая маржа, AAA. Чего они не видят — цикличность цен на удобрения (прибыль 1П2026 просела вдвое) и тонкую ликвидную подушку (Current 0,81). Ориентир — светофор 🟢🟡.
Что ИИ взял из отчёта — сверьте с первоисточником
Данные: консолидированная МСФО ПАО «ФосАгро» за 2025 (аудирована) и промежуточная за 1П2026 (обзорная проверка, ТеДо). Рейтинг AAA(RU) АКРА / ruAAA Эксперт РА. Все суммы — млн ₽; метрики по последним 12 месяцам к 30.06.2026. EBITDA — по определению эмитента (операц. прибыль + амортизация + реверс операц. курсовых). Это разбор отчётности, а не индивидуальная инвестиционная рекомендация. @kutnyak_invest
Автор: Екатерина Кутняк · Все калькуляторы · Новости · Разборы ИИ · Портфели и идеи · Telegram