ИИ-аналитик отчётности. Загрузите отчёт компании (МСФО или РСБУ, PDF) — ИИ прочитает его за вас, посчитает коэффициенты по методологиям АКРА и Эксперт РА и объяснит человеческим языком: насколько бизнес устойчив и где риск. Методология Екатерины Кутняк.
Головная компания гражданских активов Госкорпорации «Росатом»: атомная генерация, ядерное топливо, обогащение урана, энергомашиностроение, строительство АЭС в России и за рубежом. Квази-суверен высшего рейтинга (AAA), конечный собственник — государство. По свежему 1П2026 профиль улучшился: прибыль вернулась в плюс (69 млрд ₽ против убытка годом ранее), покрытие процентов нормализовалось к ~2,0×, EBITDA-маржа ~25%, капитал 42% активов. Нюанс — операционный поток пока отрицательный на фоне гигантской стройки АЭС, а долг ~2,2 трлн ₽ требует постоянного рефинансирования. Отсюда жёлто-зелёный светофор.
Владелец: АО «Атомэнергопром», 100% — Госкорпорация «Росатом» (Росимущество). Квази-суверен. Рейтинг AAA(RU) АКРА и ruAAA Эксперт РА, стабильный. Отчётность — консолидированная МСФО за 2025 (аудит без оговорок) и промежуточная за 1П2026 (обзорная проверка). Все суммы — млн ₽.
РАЗБОР ИИ · голос Екатерины
Определил тип компании: КВАЗИ-СУВЕРЕН / инфраструктурный холдинг (атомная энергетика). Считаем по ND/EBITDA и покрытию, но главный фактор кредита — конечный собственник государство (Росатом) и стратегический статус. Специфика — колоссальная инвестпрограмма (строительство АЭС), которая держит долг большим, а операционный поток — под давлением капзатрат.
Выручка за 2025 — 2,82 трлн ₽ (+13%), по LTM ~2,90 трлн, EBITDA ~720 млрд. Один из крупнейших промышленных холдингов страны: генерация (Росэнергоатом), топливо (ТВЭЛ), обогащение (ТЕНЕКС), машиностроение (Атомэнергомаш), зарубежные стройки АЭС (Турция, Венгрия, Бангладеш, Египет).
Отчётность 2024 и сравнительный 1П2025 пересчитаны из-за сделки под общим контролем внутри Росатома (плюс переоценка активов приобретённых «дочек»). Из-за этого финрасходы 1П2025 (295 млрд) и весь 2025 (410 млрд) раздуты разовым эффектом; 1П2026 показывает нормализованный уровень (~150 млрд). Динамику надо читать по нормализованному полугодию, а не по искажённому году.
В 2025 чистая прибыль просела до 37 млрд ₽ (искажение пересчётом). Но 1П2026 показал явный разворот: чистая прибыль +68,9 млрд ₽ против убытка −62,1 млрд годом ранее, выручка +6,5%. По LTM прибыль вернулась к ~168 млрд ₽. Операционная деятельность стабильна (EBITDA-маржа ~25%).
Чистый долг / EBITDA — ~2,0× по 2025 и ~2,7× по LTM к 30.06.2026 (с учётом депозитов). Долг гигантский в абсолюте — ~2,2 трлн ₽. Для квази-суверена с инвестпрограммой такого масштаба нагрузка умеренная, но абсолют требует постоянного рефинансирования.
На нормализованном 1П2026 операционная прибыль покрывает финрасходы в 1,5 раза, EBITDA — в 2,1 раза; по LTM покрытие EBIT/финрасходы ~2,0×. Это заметно лучше, чем искажённые 1,3× за 2025 год. Запас появился, но остаётся умеренным — своими деньгами компания обслуживает долг без большого зазора.
Операционный поток отрицательный: −118 млрд ₽ за 2025 и −59 млрд за 1П2026 (сузился вдвое с −243 млрд годом ранее). Но это не бедствие, а следствие инвестфазы: капзатраты ~400–530 млрд ₽ идут в строительство АЭС — кэш «лежит в земле» в виде станций, которые будут зарабатывать. Плюс 90 млрд целевого госфинансирования на балансе. Для квази-суверена вопрос смещается с платёжеспособности сегодня на доступ к рефинансу и исполнение проектов.
100% акций — у Госкорпорации «Росатом» (государство). Атомная отрасль стратегическая, компания системообразующая. Экстраординарная господдержка вероятна, целевое финансирование уже на балансе. Именно это, а не standalone-метрики, определяет AAA и низкую вероятность дефолта.
Квази-суверен высшего рейтинга: собственник — государство, актив стратегический, капитал 42%, прибыль в 1П2026 вернулась в плюс, покрытие нормализовалось к ~2,0×. Слабости — не про собственника: отрицательный операционный поток на фоне стройки АЭС и гигантский долг (~2,2 трлн). Вероятность дефолта низкая (не пишем «невозможен») — за счёт государства; светофор жёлто-зелёный: крепко благодаря господдержке, с нюансом в виде капзатратного CFO.
✅ Сильное: квази-суверен, 100% Росатом (государство); высший рейтинг AAA; стратегический статус атомной отрасли; капитал 42% активов; прибыль в 1П2026 вернулась в плюс (+69 млрд), покрытие нормализовалось к ~2,0×; целевое госфинансирование на балансе (90 млрд).
⚠️ Нюансы: операционный поток отрицательный (−59 млрд за 1П2026, −118 млрд за 2025) на фоне стройки АЭС; гигантский долг ~2,2 трлн требует постоянного рефинансирования; сопоставимость 2024–2025 искажена пересчётом; покрытие процентов хоть и восстановилось, но умеренное (~2,0×).
🧭 Общий вывод. Квази-суверен высшего качества: собственник — государство, актив стратегический, поддержка вероятна. По свежему 1П2026 профиль улучшился — прибыль в плюсе, покрытие ~2,0×. Не зелёный — потому что операционный поток отрицательный на фоне гигантской инвестпрограммы, а долг огромен. Отрицательный кэш здесь — не дыра, а стройка АЭС; вопрос — доступ к рефинансу и исполнение проектов. Вероятность дефолта низкая.
Ключевые показатели
За 6 месяцев, млрд ₽. Разворот: выручка растёт, финрасходы нормализовались (295 → 151, база 1П2025 раздута пересчётом), прибыль из убытка −62 вышла в плюс +69.
Коэффициенты из отчёта
Скоринговые модели / индикаторы
Скрининг — «посмотреть внимательнее», а не приговор и не индивидуальный PD.
Скоринговые модели для квази-суверена вторичны — главный фактор госсобственность. Standalone-нюанс сохраняется: CFO отрицательный. Но это капзатраты в строительство АЭС (~400–530 млрд), а не убыток; кэш вернётся через ввод станций, а прибыль в 1П2026 уже в плюсе. Ориентир — светофор 🟡🟢.
Что ИИ взял из отчёта — сверьте с первоисточником
Данные: консолидированная МСФО АО «Атомэнергопром» за 2025 (аудит без оговорок) и промежуточная за 1П2026 (обзорная проверка). 100% — Госкорпорация «Росатом». Рейтинг AAA(RU) АКРА / ruAAA Эксперт РА. Отчётность 2024 и 1П2025 пересчитаны (сделка под общим контролем). Все суммы — млн ₽; метрики по LTM к 30.06.2026. Это разбор отчётности, а не индивидуальная инвестиционная рекомендация. @kutnyak_invest
Автор: Екатерина Кутняк · Все калькуляторы · Новости · Разборы ИИ · Портфели и идеи · Telegram