Портфель-идея · публичное наблюдение
Десять эмитентов. Не подборка максимальных процентов, а отбор по способности компаний финансировать выплату.
Доходный портфель — не коллекция максимальных процентов. Это модель из десяти российских эмитентов для долгосрочного владения и пересмотра после отчётности. Цель — сочетать регулярные выплаты со способностью бизнеса эти выплаты финансировать и при этом расти. История закрытия дивидендных гэпов идёт как дополнительная характеристика, а не как основание для веса. Горизонт модели — от 3–5 лет; выплаты оцениваются на ближайшие 12 месяцев.
Опора портфеля — Сбербанк и Московская биржа. Прозрачные дивидендные формулы — Ленэнерго-п и Татнефть-п. Денежный, но циклический поток — ЛУКОЙЛ. Умеренные позиции с оговорками — Транснефть-п, X5 и HeadHunter. Рост и диверсификация бизнеса — Мать и дитя. Самая спорная позиция — Интер РАО, только 4%.
Веса заданы экспертно — с учётом денежных потоков, устойчивости выплат и концентрации. Это модель, а не результат математической оптимизации. Расчёт дохода — на условный 1 млн ₽ для масштабирования.
По секторам
Условный капитал 1 млн ₽ по весам. Старт зафиксирован 18.09.2026 (цены обзора ДОХОДЪ), «сейчас» — закрытие MOEX 30.10.2026. Обновляю раз в неделю по пятничному закрытию. Трекер показывает три вещи раздельно: движение цены, дивидендный кэш и полную доходность — чтобы дивидендная отсечка не выглядела как убыток держателя. На этой неделе отсечек в портфеле не было, зато пришли деньги по двум бумагам.
Состояние портфеля на 30.10.2026
«Стоимость акций» — цена позиций без дивидендов. «Дивиденды получены» — поступивший после налога кэш: Хэдхантер (200 ₽ на акцию, начало октября) и «Мать и дитя» (38 ₽ на акцию, реестр 19.10) — выплата подтверждена. «Дивиденды начислены» — право на выплату у портфеля есть, а поступление ещё не подтверждено: Татнефть-п, отсечка 13.10. Правило простое: в «получено» выплата переходит, когда её видно в брокерском отчёте, а не когда истёк срок перечисления. По публичным данным Татнефть перечислила деньги номинальным держателям 27–28 октября, но до подтверждения в отчёте оставляем 4 841 ₽ в «начислено». Дата 18 ноября, которую показывают справочники, — это предельный срок для акционеров, записанных прямо в реестре, а не для держателей через брокера. На общую доходность статус не влияет: полная доходность считает начисленный дивиденд так же, как полученный. Дивиденд ЛУКОЙЛа 535 ₽ на акцию пока только рекомендован — собрание 20 ноября, реестр предполагается 9 декабря, поэтому в расчёт он не входит.
| Тикер · компания | Вес | Старт (18.09) | 30.10 | Доходн. цены | Дивиденды | Полная доходн. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| SBER Сбербанк | 18% | 276,82 | 296,12 | +7,0% | — | +7,0% |
| MOEX Московская биржа | 14% | 147,97 | 165,01 | +11,5% | — | +11,5% |
| LKOH ЛУКОЙЛ | 12% | 5 216,00 | 6 289,50 | +20,6% | — | +20,6% |
| TATNP Татнефть-п | 10% | 590,90 | 632,80 | +7,1% | 4 841 ₽* | +11,9% |
| TRNFP Транснефть-п | 8% | 1 015,00 | 1 069,20 | +5,3% | — | +5,3% |
| LSNGP Россети Ленэнерго-п | 10% | 334,50 | 367,65 | +9,9% | — | +9,9% |
| X5 Корп. центр ИКС 5 | 8% | 1 790,50 | 2 397,50 | +33,9% | — | +33,9% |
| HEAD Хэдхантер | 8% | 2 807,00 | 2 700,00 | −3,8% | 4 959 ₽ | +2,4% |
| MDMG Мать и дитя | 8% | 1 304,30 | 1 294,00 | −0,8% | 2 028 ₽ | +1,7% |
| IRAO Интер РАО | 4% | 2,33 | 2,8125 | +20,7% | — | +20,7% |
* дивиденд начислен, поступление пока не подтверждено отчётом. Полная доходность считает его так же, как полученный: право на выплату у портфеля возникло в момент отсечки, и статус денег на результат не влияет. Колонка «Дивиденды» — сумма после НДФЛ на всю позицию; в «Полной доходн.» она пересчитана в проценты от бюджета позиции.
Портфель прибавил за неделю 2,5% и впервые вышел вперёд относительно рынка — не только с учётом дивидендов, но и по чистому движению цен. С момента фиксации: стоимость акций портфеля +10,6%, ценовой индекс Мосбиржи +10,3%, полная доходность портфеля с дивидендами +11,8%, индекс полной доходности MCFTRR +11,27%.
Разница пока невелика: примерно 0,3 п.п. по цене и 0,5 п.п. с дивидендами. Но теперь это честное сравнение: цену мы сопоставляем с ценой, а дивиденды — с индексом, который тоже учитывает выплаты. И видно, что перелом случился именно на этой неделе: неделей раньше портфель отставал от ценового индекса на 0,3 п.п., а по полной доходности шёл с MCFTRR вровень — +9,11% против +9,13%.
Два числа про эту неделю легко перепутать, поэтому развожу их прямо. Стоимость портфеля выросла на 2,5% за неделю. А накопленная полная доходность поднялась с +9,1% до +11,8%, то есть на 2,7 процентных пункта. Первое — прирост за неделю, второе — насколько сдвинулся итог с фиксации. Это разные вещи.
Сам российский рынок за неделю вырос почти на 2%, а индекс Мосбиржи впервые с 17 июня поднялся выше 2 500 пунктов (2 464,67 → 2 513,04). Причина не одна. Нефть Brent держалась около $117,5 и за октябрь прибавила примерно 13%. Инвесторы снова начали рассчитывать на возобновление переговоров в ноябре. Наконец, вышли сильные квартальные отчёты. Рынок получил одновременно дорогую нефть, геополитическую надежду и реальные цифры бизнеса — редкое сочетание, когда все три причины указывают в одну сторону.
Честная оговорка про сравнение осталась в силе, но теперь она работает на нас: IMOEX — ценовой индекс, дивиденды он не учитывает, поэтому сравнивать с ним полную доходность портфеля было бы нечестно. С этого обновления рядом стоит MCFTRR — индекс полной доходности Мосбиржи «нетто», по налоговым ставкам российских инвесторов. Его значения: 18.09 — 5 733,24, 23.10 — 6 256,46, 30.10 — 6 379,24.
| Бумага | За неделю | Что происходило |
|---|---|---|
| MOEX Московская биржа | +6,2% | Лучший результат недели — и без собственной новости. Я просмотрела ленту за 26–30 октября: ни отчётности, ни нового дивиденда, ни отдельного корпоративного события у биржи не было. Вероятнее всего, инвесторы покупали саму идею оживления рынка: чем выше цены и торговые обороты, тем больше зарабатывает биржа. Иногда лучшей новостью для производителя лопат становится начало золотой лихорадки. Оговорка: пока это объяснение через рынок, а не через цифры самой биржи — обороты за октябрь она ещё не публиковала. |
| X5 Корп. центр ИКС 5 | +5,2% | Отчиталась 29 октября, но главный вопрос не закрыла. За девять месяцев выручка выросла на 11,4% (3,8 трлн ₽), скорректированная EBITDA — на 12% (228,8 млрд ₽) при рентабельности 6% без изменений, а чистая прибыль сократилась на 16,5% (63,8 млрд ₽). В третьем квартале выручка 1,31 трлн ₽ (+13%), прибыль 29,3 млрд ₽ (+3,8%). Чистый долг к EBITDA 1,2; прогноз на год — выручка +12%, рентабельность 6%. Компания по-прежнему быстро растёт, однако рост магазинов и продаж пока не превращается в такой же рост прибыли. Промежуточный дивиденд не объявлен, поэтому новых денег в дивидендном трекере нет. С фиксации бумага +33,9% — лучший результат портфеля. |
| TATNP Татнефть-п | +3,6% | Своей новости за неделю я не нашла — бумага шла вместе с нефтяным сектором на дорогой нефти. Дивидендный гэп после отсечки 13 октября закрыт: с фиксации по цене уже +7,1%, а с дивидендом 32,88 ₽ на акцию полная доходность +11,9%. Деньги, по публичным данным, перечислены номинальным держателям 27–28 октября, но до подтверждения в брокерском отчёте они у нас в строке «начислено». |
| LKOH ЛУКОЙЛ | +2,4% | Поддержала отчётность. Прибыль головной компании по РСБУ за девять месяцев выросла на 30%, до 457,5 млрд ₽. РСБУ не заменяет консолидированный отчёт группы, но вместе с дорогой нефтью эта цифра поддерживает и дивидендные ожидания. Напоминание: рекомендованные 535 ₽ на акцию мы в расчёт не берём до собрания 20 ноября. С фиксации +20,6%. |
| IRAO Интер РАО | +0,1% | Показала рост прибыли, но это ещё не отчёт всей группы. По РСБУ за девять месяцев выручка головной компании выросла на 10,1% (47,1 млрд ₽), прибыль — на 14,3% (16,6 млрд ₽), чистый долг 47 млрд ₽ против 44,9 млрд на начало года. Цифры выглядят хорошо, однако не отвечают на главный вопрос инвесторов — что происходит с огромным запасом денег группы (около 353 млрд ₽) и когда он начнёт работать на акционеров. Для этого нужна консолидированная отчётность. Сама бумага за неделю простояла на месте, отдав эстафету после +8,4% неделей раньше. С фиксации +20,7%. |
| MDMG Мать и дитя | +0,0% | Дивидендный гэп не означал ухудшения бизнеса — операционные результаты вышли 30 октября и это подтвердили. Выручка третьего квартала выросла на 24% (14,4 млрд ₽), сопоставимая — на 13%; московские госпитали +33%, количество родов +15%, пункции ЭКО +9%, койко-дни +9%. Чистый долг 6,8 млрд ₽. Компания не просто продолжает расти: по некоторым направлениям рост ускорился. Дивиденд 2 028 ₽ после налога уже поступил, поэтому переводим его из «начислено» в «получено». По цене с фиксации −0,8%, с дивидендом +1,7%. |
Обновлено 31.10.2026. «За неделю» — с закрытия 23.10 по закрытие 30.10. Источники — сообщения и календари самих компаний, материалы Банка России и Московской биржи, биржевые данные. Это пояснение к движению цены, а не рекомендация.
Дивидендный учёт на 31.10.2026
| Компания | Статус | Сумма на портфель |
|---|---|---|
| HEAD Хэдхантер | получено | 4 959 ₽ |
| MDMG Мать и дитя | получено | 2 028 ₽ |
| TATNP Татнефть-п | начислено · ждём подтверждения в отчёте | 4 841 ₽ |
| LKOH ЛУКОЙЛ | рекомендовано, не утверждено | не учитываем |
| X5 Корп. центр ИКС 5 | отчёт вышел, дивиденд не объявлен | не учитываем |
Итого получено 6 987 ₽, ещё 4 841 ₽ ждём от Татнефти. Перемещение выплаты из «начислено» в «получено» общую доходность портфеля не меняет — меняется только статус денег.
Ближайшие отсечки, план поступлений по месяцам и доход по вашему капиталу или по вашим акциям — в отдельном интерактивном инструменте с фильтрами и режимом «мои акции».
Ближайшее
| Компания | Событие | Размер, ₽ | Дата |
|---|---|---|---|
| TATNP Татнефть-п | отсечка прошла · выплата перечислена номинальным держателям | 32,88 | 27–28.10.2026 |
| MDMG Мать и дитя | выплата получена | 38,00 | кон. окт. 2026 |
| HEAD Хэдхантер | выплата получена | 200,00 | нач. окт. 2026 |
| LKOH ЛУКОЙЛ | рекомендовано · собрание акционеров | 535,00 | 20.11.2026 |
| LKOH ЛУКОЙЛ | предполагаемое закрытие реестра | 535,00 | 09.12.2026 |
Веса и доход по внешнему прогнозу ДОХОДЪ (на 1 млн ₽)
| Тикер · компания | Вес | NTM див., ₽ | Доходн. | Доход, ₽ |
|---|---|---|---|---|
| SBER Сбербанк | 18% | 44,53 | 16,09% | 28 955 |
| MOEX Московская биржа | 14% | 20,44 | 13,81% | 19 339 |
| LKOH ЛУКОЙЛ | 12% | 928,00 | 17,79% | 21 350 |
| TATNP Татнефть-п | 10% | 82,10 | 13,89% | 13 894 |
| TRNFP Транснефть-п | 8% | 175,28 | 17,27% | 13 815 |
| LSNGP Россети Ленэнерго-п | 10% | 42,09 | 12,58% | 12 583 |
| X5 Корпоративный центр ИКС 5 | 8% | 146,14 | 8,16% | 6 530 |
| HEAD Хэдхантер | 8% | 350,91 | 12,50% | 10 001 |
| MDMG Мать и дитя | 8% | 86,26 | 6,61% | 5 291 |
| IRAO Интер РАО | 4% | 0,2913 | 12,50% | 5 001 |
| Портфель | 100% | 13,68% | 136 758 |
Это сумма весов × прогнозных доходностей, а не среднее из десяти процентов. Выплаты нерегулярны по месяцам — деление на 12 не создаёт ежемесячного потока. NTM = следующие 12 месяцев, не только дивиденды за 2026 год.
Сценарии дохода на 1 млн ₽
| Сценарий | Доход, ₽ | Доходность |
|---|---|---|
| Стресс выплат | 96 330 | 9,63% |
| Внешний ориентир ДОХОДЪ | 136 758 | 13,68% |
| Мягкий рост выплат | 149 864 | 14,99% |
Проценты сокращения в стрессе — прозрачные авторские допущения, не статистический прогноз: 20% Сбер/Ленэнерго, 25% Транснефть, 30% Мосбиржа/Интер РАО, 35% Мать и дитя, 40% ЛУКОЙЛ/Татнефть, 50% X5 и неутверждённая часть HEAD. Возможен и более тяжёлый сценарий с нулевыми выплатами.
Прогон набора через оптимизатор — не чтобы подогнать веса, а чтобы честно увидеть риск, корреляции и то, как портфель выглядит рядом с математическими оптимумами. Метрики на исторических данных MOEX.
Ваш портфель против оптимумов (история, MOEX)
| Стратегия | Доходность | Волатильность | Просадка | Sharpe |
|---|---|---|---|---|
| Ваш портфель | −2,3% | 17,3% | −26,9% | −0,88 |
| Equal Weight | −2,9% | 17,3% | −27,2% | −0,92 |
| Max Sharpe | 22,9% | 21,6% | −23,9% | 0,46 |
| Min Volatility | 9,0% | 15,6% | −22,0% | −0,26 |
По каждой бумаге: роль в портфеле, дивидендная формула, что говорит отчётность и что контролировать. Метка базы — качество доступных подтверждений, а не вероятность роста акции. Высокая — ключевые показатели из первичных материалов; средняя — часть из вторичных источников.
Как считается дивиденд. Ориентир — 50% чистой прибыли группы по МСФО при соблюдении условий по капиталу. Важен норматив группы Н20.0 не ниже 13,3%, а не подмена его нормативом банка Н1.0. Пример формулы: при 2 трлн ₽ прибыли — 2 трлн × 50% / 22,59 млрд акций = 44,27 ₽. Это иллюстрация, не прогноз прибыли.
Что говорит отчётность. Прибыль МСФО за I полугодие 2026 — 1,019 трлн ₽, +18,6%. Н20.0 на конец II квартала — 15,1%, но до последующей выплаты 850,2 млрд ₽: весь запас над минимумом нельзя считать свободным. Прибыль РСБУ за 8 месяцев — 1,33 трлн ₽, +19%; стоимость риска — 1,4%.
Что может сломать идею. Ускорение кредитных потерь и сжатие запаса капитала. Для банка обычный промышленный FCF — не тест покрытия; следить за прибылью МСФО, Н20.0 после выплат, стоимостью риска и просрочкой. Если прибыль растёт, а капитал приближается к порогу — долю не увеличивать автоматически.
Дивидендная формула. Политика — не менее 50% прибыли МСФО, целевой ориентир по свободному потоку акционерам после инвестиций и регуляторного капитала. Это не обещание платить 75% ежегодно: фактические коэффициенты за 2023/2024/2025 — 65%/75%/75%. Казначейские акции требуют отдельной сверки.
Отчётность и способность платить. За H1 2026 суммарная прибыль двух кварталов — 32,9 млрд ₽. Во II квартале комиссии +24,8% до 22,3 млрд ₽, чистый процентный доход снизился до 11,9 млрд ₽. Собственные средства ~194 млрд ₽, долга нет — но средства клиринговой инфраструктуры нельзя целиком считать свободными для дивидендов.
Главный риск. Понижение ставок сокращает процентный доход; комиссии должны его компенсировать. Тезис слабеет, если комиссия растёт медленнее расходов, а процентный доход падает. Прибыль не обязана повторять рекордный год высоких ставок.
Дивидендная формула. Ориентир — не менее 100% скорректированного FCF. Из операционного потока вычитаются капзатраты, проценты, погашение аренды и выкупы; результат делится на акции с правом на выплату (внутригрупповые исключаются). Нельзя просто взять прибыль или произвольный FCF и разделить на все акции.
Что изменилось в 2026. В H1 указан FCF 550,9 млрд ₽, +69,5% — помогли оборотный капитал и снижение инвестиций. Но удваивать полугодие для года было бы механически, и показатель нужно свести с корректировками политики.
Устойчивость и риск. История за 2023/2024/2025 — 945/1055/675 ₽: выплата умеет снижаться. Внешние 928 ₽ NTM — сценарий восстановления, не утверждённая сумма. Точного моста от FCF к дивидендной базе здесь нет — собственной оценки DPS не даю.
Формула и тонкость. Ориентир — не менее 50% большей из прибылей РСБУ/МСФО с учётом обязательств и инвестиций; фонд делится на 2,326 млрд акций. Рекомендация 32,88 ₽ за H1 2026 ≈ половина РСБУ 152,98 млрд ₽. Она дана 20 августа, до МСФО 26 августа — поэтому более поздняя высокая МСФО не делает её нарушением политики. Собрание — 23 сентября.
Отчётность и деньги. H1: выручка 881,6 млрд ₽, прибыль владельцев 165,2 млрд ₽, капзатраты 59,8 млрд ₽. По вторичному анализу OCF ~208 млрд ₽, FCF ~148 млрд ₽; рекомендованный фонд 76,5 млрд ₽ покрыт ~1,9× — но это ориентир по вторичному источнику, не аудит ДДС.
Что контролировать. Нефть, рубль, налоги, инвестиции, денежное покрытие. Выплата за 2025 — 34,09 ₽ против 98,70 ₽ за 2024: историю нельзя описывать как монотонный рост. 82,10 ₽ NTM включают рекомендованные 32,88 ₽ и прогноз будущих решений.
Формула. Ориентир — не менее 50% нормализованной прибыли МСФО. После дробления акций — 724,9 млн, из них 155,5 млн префов. Нельзя делить весь фонд только на префы и нельзя принимать капитализацию торгуемых префов за капитализацию всей компании.
Прибыль ≠ деньги. H1 2026: выручка 740,1 млрд ₽, EBITDA 294,9 млрд ₽ (−4,1%), прибыль владельцев 148,3 млрд ₽ (−3,3%). OCF 136,0 минус денежные инвестиции 157,7 = −21,7 млрд ₽ (узкий «OCF минус capex»). Чистые деньги ~307 млрд ₽ на конец июня нельзя целиком считать резервом: позже прошли дивиденды ~148 млрд ₽ и покупка активов ~40 млрд ₽.
Условия пересмотра. Покрытие выплат потоком за полный год, запас денег после распределений, индексация тарифов относительно затрат. Если дивиденды систематически съедают запас при слабом потоке — высокая доходность перестаёт быть преимуществом.
Формула. На префы направляется 10% чистой прибыли РСБУ, делённые на 93 264 311 привилегированных акций. Пример: 40 млрд ₽ × 10% / 93,26 млн = 42,89 ₽ на преф. Это не 10% доходности и не 10% прибыли на акцию.
Что подтверждено. За H1 2026 прибыль РСБУ 24,2 млрд ₽ (+21,5%), выручка 80,5 млрд ₽ (+17,6%). За 2025 утверждено 36,72 ₽ на преф; общий фонд по всем классам ~8,0 млрд ₽, только фонд префов ~3,4 млрд ₽ — их нельзя путать.
Главная оговорка. Первичный денежный поток и актуальная долговая нагрузка отдельно не подтверждены. Вывод «выплата хорошо обеспечена деньгами» делать нельзя; увеличение доли требует закрытия пробела по потоку и проверки ликвидности стакана.
Стратегия. Выплаты дважды в год из FCF и с учётом долга. Целевой чистый долг/EBITDA на конец года — 1,2–1,4×, при превышении 2× выплаты ограничиваются. База сопоставима до IFRS 16, а не после капитализации аренды.
Проверка H1 2026. Выручка 2 480,5 млрд ₽, +10,5%. До IFRS 16: EBITDA 136,7 млрд ₽, прибыль 34,5 млрд ₽ (−28,4%); после IFRS 16 прибыль 25,7 — другая база, смешивать нельзя. Чистый долг до IFRS 16 — 310,6 млрд ₽, 1,08× до июльского дивиденда 60,3 млрд ₽.
Почему не экстраполирую прошлое. 648 ₽ за 2024 и 613 ₽ за 2025 связаны с особенностями выплат после реорганизации (613 = 368 + 245). Внешний NTM 146,14 ₽ гораздо ниже — это честнее, чем продавать идею прошлой доходностью. При финансировании дивидендов ростом долга долю сокращать, а не усреднять.
Формула. 60–100% скорректированной чистой прибыли (не обычной бухгалтерской). Порог чистый долг/скорр. EBITDA — 2,5×. 200 ₽ за H1 2026 утверждены 17 сентября, реестр — 28 сентября; они включены в NTM-прогноз 350,91 ₽, а не прибавляются сверху. Остаток 150,91 ₽ пока прогноз.
Отчётность и возврат капитала. Q2 2026: выручка ~10,1 млрд ₽ почти без роста; скорр. EBITDA 5,2 млрд ₽ (−1,8%), маржа 51,6%; скорр. прибыль 4,8 млрд ₽ (−2,1%). 466 ₽ за 2025 превышали 100% годовой скорр. прибыли за счёт накоплений; 907 ₽ в 2024 — отдельное распределение, не годовая норма.
Что наблюдать. Платящих клиентов, выручку, маржу и совокупный возврат через дивиденды и buyback. Полный H1 cash-flow и чистый долг в первоисточнике не подтверждены; короткая история и плоская выручка оправдывают вес 8%.
Как определяются выплаты. До 100% прибыли РСБУ или консолидированной МСФО (включая накопленную) по базе, выбранной СД; ориентир чистый долг/EBITDA — не выше 3×. «До 100%» не означает «не менее 100%» и не задаёт гарантированного минимума.
Финансовая проверка. H1 2026: выручка 24,8 млрд ₽ (+28,8%), сопоставимый рост 11,2% — не весь прирост органический. EBITDA 6,99 млрд ₽ (+20%), маржа снизилась с 30,2% до 28,2%. OCF 7,06 минус capex 2,58 = 4,48 млрд ₽. Чистый долг 6,26 млрд ₽ (с арендой), ND/EBITDA ~0,4×.
Не путать спец-выплату с нормой. 205 ₽ за 2024 включают 141 ₽ накопленного капитала; за 2025 суммарно 89 ₽ (42 + 47). История не доказывает повтор 205 ₽. Если EBITDA растёт только за счёт покупки активов, а свободных денег меньше — тезис роста дивидендов понижать.
Дивидендная стратегия. Ориентир — 25% чистой прибыли МСФО. За 2025 объявлено 0,3214 ₽ на акцию, фонд 33,56 млрд ₽; в него включены дивиденды по казначейским акциям, поэтому весь фонд нельзя считать внешним оттоком группы.
Что показала первичная отчётность. H1 2026: выручка 953,4 млрд ₽ (+16,5%), EBITDA 89,3 млрд ₽ (−4,3%), прибыль 68,7 млрд ₽ (−17,2%). OCF ~16,9 млрд ₽, капзатраты ~101,6 млрд ₽. FCF по методике эмитента — −79,99 млрд ₽ против −60,24 годом ранее.
Чистые деньги и вывод. 250,29 млрд ₽ — чистая денежная позиция по методике компании (деньги + депозиты 3–12 мес + векселя, минус кредиты и аренда). Узкий расчёт «деньги минус кредиты и аренда» — 155,41 млрд ₽; это не опровержение, а другой периметр. Баланс даёт запас, но отрицательный FCF означает, что инвестиции поглощают ресурс: рост дивидендов — возможный бонус, не базовый сценарий.
История закрытия дивидендных гэпов не определяет веса. Я не смешиваю три вещи: размер дивиденда, утренний ценовой гэп и срок возврата цены. Источник — FinanceMarker, события с 2023 года; всего 50 наблюдений. Медиана считается только по событиям с показанным закрытием, поэтому рядом — размер выборки и число непоказанных закрытий. У Мосбиржи, ЛУКОЙЛа и Интер РАО по нескольким последним событиям сайт не показывает закрытия — это не превращается в ноль дней ради красивого среднего.
| Тикер | Событий | Закрытие показано | Не показано | Медиана, дней | Максимум |
|---|---|---|---|---|---|
| SBER | 4 | 4 | 0 | 118,5 | 280 |
| MOEX | 4 | 1 | 3 | 34 | 34 |
| LKOH | 7 | 3 | 4 | 26 | 57 |
| TATNP | 10 | 10 | 0 | 34,5 | 84 |
| TRNFP | 4 | 2 | 2 | 206 | 364 |
| LSNGP | 4 | 3 | 1 | 39 | 348 |
| X5 | 3 | 1 | 2 | 31 | 31 |
| HEAD | 3 | 1 | 2 | 10 | 10 |
| MDMG | 6 | 6 | 0 | 18,5 | 218 |
| IRAO | 4 | 1 | 3 | 101 | 101 |
«Дни» оставлены в методике поставщика, не переименованы в торговые сессии. Данные не являются независимым бэктестом с поправками на все корпоративные события. Историческое закрытие гэпа не гарантирует следующего результата.
Покупать бизнес, а не дату отсечки. Не ускорять вход ради ближайшего дивиденда: цена корректируется, а налог и комиссии уменьшают результат стратегии захвата выплаты.
Входить частями. При крупном бюджете сверить текущие цены, лоты, спреды и доступность именно нужного класса акций. Ликвидность и допустимый размер заявки отдельно не оценивались.
Проверять раз в квартал и после отчётности. Прибыль, денежный поток, инвестиции, долг после выплат, изменения политики. Для Сбера — капитал и кредитный риск; для X5 — единая база до IFRS 16.
Реинвестировать по весам и тезису. Новые деньги — в недовесы, только при сохранении качества бизнеса. Падение цены само по себе не делает позицию привлекательнее.
Ребалансировать при отклонении более 3 п.п. от целевого веса, а не торговать автоматически — с учётом комиссий и налогов.
Сигнал уменьшить долю — не один слабый квартал, а устойчивое ухудшение источника выплаты: рост долга ради дивидендов, сокращение капитала, срыв инвестиций или изменение политики против акционеров.
Ростелеком пока проигрывает по денежному покрытию: H1 2026 FCF −12,18 млрд ₽, капзатраты 60,9 млрд ₽, чистый долг 731,6 млрд ₽. У ФосАгро дивидендная история требует осторожности на фоне инвестиций и долга — не добавляю циклический риск только ради прошлых выплат. Это не полный рейтинг всех российских акций: если десять эмитентов не обязательны, резерв вместо слабейшей идеи — допустимое решение. Если обязательны, Интер РАО остаётся самой маленькой позицией, а не получает равный вес по формальному принципу.
Дата анализа — 21.09.2026. Рыночный срез и NTM-прогнозы — ДОХОДЪ, обновление 18.09.2026. Приоритет источников: отчётность / политика / решения эмитента → раскрытия и финансовые агентства → аналитические пересказы → агрегатор прогнозов. Для гэпов отдельно использован FinanceMarker. Авторские веса и сценарии отделены от наблюдаемых фактов.
Что удалось проверить и где пробелы. Мосбиржа, X5, Мать и дитя — доступны первичные финансовые материалы. Ленэнерго — первичный релиз РСБУ и решение по выплате, но денежное покрытие не завершено. Сбер, ЛУКОЙЛ, Татнефть, Транснефть — часть показателей из финансовых публикаций, а не полного комплекта отчётов. HEAD — первичные материалы Q1 и политика, Q2 — вторичный анализ. Для Интер РАО баланс и результаты H1 2026 — первичные (МСФО с обзорной проверкой и отчёт эмитента). Не рассчитаны DCF, мультипликаторы, торговая ёмкость позиций и индивидуальные налоги: обзор обосновывает состав, но не утверждает, что каждая акция недооценена и должна быть куплена немедленно.
Дивидендная доходность = дивиденд на акцию / цена покупки.
Для политики от прибыли: годовой фонд = выбранная по политике прибыль × коэффициент выплаты. Финальная выплата на акцию = (годовой фонд − уже распределённые промежуточные суммы за этот же период) / число акций с правом на дивиденд. Для MDMG и HEAD точный актуальный знаменатель отдельно не подтверждён, поэтому собственной точной суммы на акцию здесь нет.
Доход портфеля = сумма (капитал × вес × дивиденд / цена). OCF − capex — базовая проверка денег, но не всегда корпоративное определение FCF. Выплаты по прибыли оцениваются вместе с денежным потоком и капиталом, а не вместо них.
Ссылки стоят рядом с выводами в разборах. Ниже — единый реестр для повторной проверки; цифры зафиксированы на дату исследования, источники могут обновляться. По Интер РАО первичные документы (МСФО за 6 мес. 2026 и отчёт эмитента) имеют приоритет над вторичными публикациями в вопросах состава денежных активов, долга и FCF.
Модель из 10 российских эмитентов, условный капитал 1 млн ₽, веса заданы экспертно. Цены и внешние NTM-прогнозы — ДОХОДЪ на 18.09.2026; гэпы — FinanceMarker; ключевая ставка — Банк России. Исторические выплаты не гарантируют будущие; обзор не заменяет проверку соответствия вашему горизонту, резерву ликвидности и способности переносить просадки. Это публичный исследовательский материал, не индивидуальная инвестиционная рекомендация. @kutnyak_invest
Автор: Екатерина Кутняк · Все калькуляторы · Новости · Разборы ИИ · Портфели-идеи · Telegram