Обзор размещений: 11–19 августа 2026

На этой неделе — три новые бумаги. Разберём, кому вы одалживаете деньги и стоит ли: СФО ТБ-10 — облигация под пакет кредитов Т-Банка; ВТБ Лизинг — лизинговая компания из группы ВТБ; ТрансКонтейнер — крупнейший ж/д перевозчик контейнеров, но по финансам самый слабый из трёх. По каждому — описание, параметры и светофор.

🟢🟡 СФО ТБ-10 — классы А1/А2 секьюритизация потребкредитов Т-Банка

Часто спрашивают про такие бумаги. Это долг не одной компании, а «упаковка» из множества мелких кредитов. Специальная компания-прокладка купила пакет потребкредитов, которые люди взяли в Т-Банке, и под этот пакет выпустила облигации. Вы покупаете бумагу, а платят по ней обычные заёмщики, когда гасят свои кредиты. Первый год пакет пополняется: погашенные кредиты заменяют новыми, чтобы объём держался.

Важно понимать, откуда надёжность. Государственной гарантии здесь нет — высокий рейтинг держится на том, как устроена сама сделка: она специально сконструирована, чтобы защитить того, кто купил старшую бумагу.

Параметры выпуска

Кредитное качество

Почему такой высокий рейтинг. Ваши деньги вложены не в одну фирму, а сразу в 121 700 кредитов Т-Банка (примерно на 50 млрд ₽). Часть заёмщиков перестанет платить — это нормально и заранее заложено (закладывают, что не вернётся около 8 рублей из каждых 100). Но сделка устроена так, что первые потери принимает не ваша бумага, а встроенный буфер — защитная часть выпуска (около 20%) и запасной денежный фонд. Пока этот буфер не исчерпан, вы получаете выплаты полностью. По расчётам агентства АКРА, до вашей — старшей — бумаги потери практически не доходят.

🟡 ВТБ Лизинг — фикс 16,75%

ВТБ Лизинг — одна из крупнейших лизинговых компаний страны, входит в группу ВТБ. Покупает автомобили, спецтехнику и оборудование и сдаёт их бизнесу в аренду с последующим выкупом — на этом зарабатывает. Деньги на закупку берёт у банков своей же группы.

Год был тяжёлый. Прибыль упала более чем втрое (5 млрд против 14 млрд годом ранее): пришлось больше списывать проблемных долгов, и не повторился крупный разовый доход прошлого года. Портфель — то, что сдано в аренду, — сжался примерно на четверть. Из хорошего: компания сократила собственные долги, нарастила капитал и стала больше зарабатывать на разнице ставок.

Параметры выпуска

Кредитное качество МСФО 2025, лизинговая методика

Цифры — по годовой отчётности ВТБ Лизинг за 2025 (аудитор Б1). Для лизинга большой долг — норма: на него куплена техника, которая приносит доход. Поэтому здесь важнее не размер долга, а качество портфеля и прибыльность.

🟡🔴 ТрансКонтейнер — флоатер ΣКС+3,25% + фикс 16,25%

ТрансКонтейнер — крупнейший в России перевозчик грузов в контейнерах по железной дороге. Размещает сразу две бумаги — с фиксированным купоном 16,25% и с плавающим. Но по деньгам это самый слабый эмитент недели.

2025 год компания закончила с убытком. Выручка снизилась примерно на 10%, а заработок от перевозок (до процентов и налогов) упал почти вдвое. Почти всё, что осталось, съели проценты по долгам — и год закрылся убытком около 9 млрд ₽. Собственный капитал за год похудел почти вдвое, но компания всё равно выплатила дивиденды.

Первое полугодие 2026 картину не улучшило, а ухудшило: снова убыток (около 4 млрд ₽ против небольшой прибыли годом ранее). Больше всего тревожит долг: почти 81 млрд ₽ нужно вернуть в течение года, а денег в кассе всего около 4 млрд. То есть компания сильно зависит от того, сможет ли перезанять.

Параметры выпуска

Кредитное качество МСФО 2025 + 1П2026

Цифры — по отчётности ТрансКонтейнера за 2025 и за 1 полугодие 2026. Главное, что из них видно: заработок падает, короткого долга много, а свободных денег мало.