У любой акции есть два слоя риска. И понимать, в какой пропорции они намешаны именно в вашей бумаге, — отдельное искусство. Помогает в этом один недооценённый показатель — коэффициент детерминации, или R².
Слой первый — рыночный риск. Он общий для всех. Поднялась ставка, началась паника, обвалилась нефть — и вниз едет почти весь рынок разом, и хорошие компании, и плохие. От этого риска не спрятаться выбором отдельной бумаги: он бьёт по всем.
Слой второй — нерыночный, личный риск конкретной компании. И вот тут начинаются истории. У производителя автомобильных навигаторов однажды появился навигатор в каждом телефоне — и бизнес испарился, хотя рынок в этот год прекрасно рос. У фармкомпании истёк патент на главное лекарство — и завтра его начинают копировать все кому не лень. У кого-то сбежал бухгалтер с деньгами, у кого-то менеджмент принял глупое решение, у кого-то завод сгорел. Это риски, которые случаются с одной компанией и не имеют к рынку никакого отношения.
R² как раз и показывает, в какой пропорции эти два слоя намешаны в вашей акции. Он измеряет, какая доля движений бумаги объясняется рынком, а какая — её собственными историями.
R² близкий к единице: акция почти полностью живёт жизнью рынка. Растёт рынок — растёт она, падает рынок — падает она. Своей судьбы у неё мало.
R² близкий к нулю: бумага живёт своей жизнью, рынок ей почти не указ. Её цену двигают собственные события, а не общий фон.
Самый красивый пример второго случая — акции футбольных клубов. Их цена почти не связана с фондовым рынком. Потому что её двигает совсем другое: выиграна ли Лига чемпионов, куплена ли звезда, как сыграли в дерби. Рынок может падать, а акция клуба — взлетать после победы в финале. R² у таких бумаг близок к нулю: они танцуют под свою музыку.
Во-первых, при низком R² бесполезно смотреть на бету — она просто врёт, потому что связи с рынком почти нет. Подробнее об этом — в статье про коэффициент бета.
Во-вторых, это вопрос диверсификации. Бумага с низким R² — ценный гость в портфеле, она не повторяет общие движения и добавляет настоящую независимость. А когда весь портфель набит акциями с высоким R², вам только кажется, что вы диверсифицировались, — на деле все они поедут вниз одновременно, по первому слою риска.
Теперь этот показатель считается в портфеле акций investtools.pro — по каждой бумаге видно, сколько в ней рыночного риска, а сколько собственного.