Есть риск, который вы не увидите на экране брокерского приложения. Котировки зелёные, проценты начисляются, сумма на счёте растёт. А вы всё равно становитесь беднее.
Это инфляционный риск. Он особенно коварен именно потому, что не мигает красным и не показывает просадку. Он просто постепенно делает так, что на ваши деньги можно купить меньше, чем раньше.
Инфляционный риск — это не риск падения котировок. Это риск того, что ваш капитал будет расти медленнее, чем дорожает жизнь.
Допустим, год назад на определённый набор товаров и услуг вам требовался миллион рублей. За год капитал вырос до 1,1 млн, но тот же набор теперь стоит 1,12 млн. На счёте плюс 10%. По покупательной способности — минус.
Именно поэтому цифра «16% годовых» сама по себе ещё не даёт ответа на вопрос, сколько вы действительно заработали. Сначала нужно спросить: а какой за тот же период была инфляция?
Номинальная доходность — это то, что мы видим в рекламе вклада, карточке облигации или брокерском отчёте. Например, 16% годовых.
Реальная доходность показывает, насколько изменилась покупательная способность денег после инфляции.
Часто её считают в уме: 16% доходности − 12% инфляции = 4%. Для быстрой оценки так можно. Но точный результат будет немного ниже.
При доходности 16% и инфляции 12% реальная доходность составит не 4%, а примерно 3,57%.
Разница кажется небольшой. Но чем выше ставки, инфляция, сумма и срок, тем заметнее становится погрешность. Например, при доходности 21% и инфляции 14,5% простое вычитание даёт 6,5%. Точный расчёт — около 5,68%. Почти процентный пункт куда-то исчез. Хотя на самом деле он никуда не исчезал — его просто никогда не было.
Оставить деньги без доходности часто кажется самым безопасным решением. Никаких облигаций, никаких акций, никаких колебаний. Миллион лежал — миллион и остался.
Но инфляция умеет создавать убыток без единого красного числа на экране. Вот что остаётся от миллиона рублей по покупательной способности:
| Инфляция | Срок | Покупательная способность | Потеряно |
|---|---|---|---|
| 8% | 10 лет | ≈ 463 000 ₽ | −54% |
| 8% | 20 лет | ≈ 215 000 ₽ | −79% |
| 12% | 5 лет | ≈ 567 000 ₽ | −43% |
| 12% | 10 лет | ≈ 322 000 ₽ | −68% |
На счёте по-прежнему будет написано: 1 000 000 рублей. Просто купить на него через десять лет можно будет примерно столько же, сколько сегодня на 322 тысячи (при инфляции 12%). Поэтому «ничего не делать» — это тоже финансовое решение. И при высокой инфляции оно приносит вполне предсказуемый реальный убыток.
Предположим, мы положили миллион рублей на вклад под 16% годовых с ежегодной капитализацией. Инфляция все три года остаётся на уровне 12%.
Через три года на счёте будет примерно 1 561 000 рублей. Номинально капитал вырос более чем на 56%. Выглядит прекрасно.
Но цены за эти три года тоже выросли. В сегодняшних деньгах покупательная способность накопленной суммы составит примерно 1 111 000 рублей. То есть реальный прирост — около 11% за три года, или примерно 3,57% в год.
Вклад выполнил свою задачу: защитил деньги от инфляции и немного увеличил их покупательную способность. Но рекламные 16% годовых и реальные 3,57% — это всё-таки две очень разные истории.
Иногда высокую ставку воспринимают как невероятную щедрость банков или рынка. Но значительная часть этой доходности — не подарок. Это компенсация за инфляцию.
В нашем примере 16% номинальной доходности можно условно разложить на: 12% компенсации инфляции, 3,57% реального прироста покупательной способности и около 0,43% совместного эффекта. То есть львиная доля ставки нужна лишь для того, чтобы вернуть вам то, что за это время заберёт рост цен.
Поэтому высокие ставки по вкладам и облигациям не обязательно означают, что инвесторы стали намного больше зарабатывать. Облигация с доходностью 15% при инфляции 14% даёт около 0,88% реальной доходности до налогов. Покупательная способность формально выросла — но совсем немного. А после налогов и других издержек реальный результат может приблизиться к нулю или стать отрицательным.
Есть ещё одна сложность. Официальная инфляция рассчитывается по большой усреднённой корзине товаров и услуг. Но каждый человек тратит деньги по-своему.
Если значительная часть ваших расходов приходится на медицину, образование, аренду или продукты, которые дорожают быстрее общего индекса, ваша личная инфляция может быть выше официальной. И наоборот. Поэтому официальный показатель — полезный ориентир, но не идеальная мера именно вашей покупательной способности.
Первое и главное — считать не только номинальную, но и реальную доходность. Высокий процент сам по себе ещё не означает высокий реальный заработок.
Второе — понимать, какие инструменты могут частично защищать капитал от роста цен. У облигаций с индексируемым номиналом, включая ОФЗ-ИН, номинальная стоимость увеличивается вслед за официальной инфляцией. Но и здесь есть нюансы: лаг индексации, цена покупки, налоги и отличие официальной инфляции от вашей личной. Флоатеры тоже могут оказаться устойчивее обычных облигаций с фиксированным купоном в период высокой ставки — их купон привязан к ключевой ставке, RUONIA или другому индикатору и со временем перестраивается вслед за денежным рынком. Но флоатер — не прямая страховка от инфляции: ставки могут реагировать на рост цен с задержкой, а условия конкретного выпуска сильно различаются.
Третье — учитывать налоги. Если вклад приносит 16%, инфляция составляет 12%, а часть процентного дохода облагается налогом, реальная доходность после налога будет ниже, чем кажется при первом взгляде на ставку.
И четвёртое — не считать всё это в уме, особенно когда речь идёт о больших суммах и длинных сроках. Реальную доходность вклада или облигации лучше считать точно, с учётом инфляции, налогов и капитализации.
Инфляция — это тихий налог на деньги. Номинальная доходность показывает, насколько выросла сумма на счёте. Реальная — насколько изменилась покупательная способность капитала. Когда мы оцениваем, удалось ли сохранить и приумножить деньги, именно реальная доходность даёт более честный ответ.
Высокая ставка часто оказывается не подарком, а компенсацией за высокую инфляцию. Деньги без доходности при этом не стоят на месте — они постепенно теряют покупательную способность.
Поэтому прежде чем радоваться красивой цифре доходности, сопоставьте её с инфляцией, налогами и сроком. Иногда после такого расчёта радоваться действительно становится нечему. Но лучше узнать об этом заранее.